Фондовые биржи

может показаться причина локальности ( ограниченности) как территории , так

и субьектов рынка. Все основные участники рынка хорошо знают друг друга ,

поэтому необходимость обращения к бирже отпадает сама собой.

Все таки необходимо отметить , что без биржи организованного рынка

не выйдет , так как биржа является основным регулирующим органом. В такой

ситуации , которая сложилась на сегодняшний день , лучший выход - это

заняться листинговой деятельностью , т.е. выступать гарантом сделок тех

компаний ,которые занесены в котировочный лист . Развитие листинга оживило

бы не только биржевую деятельность ,но и способствовало бы развитию

фондового рынка в частности ,и экономики в целом.

2.2. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

2.2.1.КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА.

Охарактеризуем более подробно отдельных участников рынка ценных бумаг,

начиная с эмитентов , поскольку они первыми выходят на рынок , предлагая к

продаже собственные ценные бумаги.

Эмитентом ценных бумаг является государство в лице центрального или

местного органа власти (управления ) или юридическое лицо ( предприятие ,

учреждение , организация, компания) выпускающее ( эмитирующее) ценные

бумаги и несущее обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг. В

соответствии с действующим законодательством в Российской Федерации

эмитентами могут быть государственные органы ,органы местной организации

,предприятия и иные юридические лица (включая совместные и иностранные

предприятия ) зарегистрированные на территории Российской Федерации.

Непременным условием допуска эмитента на фондовую биржу является

государственная регистрация его правового статуса. Порядок государственной

регистрации определяется Законом РСФСР “О предприятиях и

предпринимательской деятельности”, Положением об акционерных обществах и

другими законодательными актами Российской Федерации.

Инвестор - юридическое или физическое лицо , приобретающее ценные

бумаги от своего имени и за свой счет .В соответствии с Российским

законодательством в качестве инвесторов могут выступать не только

отечественные юридические и физические лица , но и иностранные.

И эмитенты и инвесторы , как правило , редко выходят самостоятельно на

фондовый рынок.Чаще всего они прибегают к помощи профессиональных

посредников.

Российское законодательство в качестве основного посредника на

фондовом рынке утверждает инвестиционный институт - юридическое лицо

создаваемое в любой допускаемой Законом РСФСР “О предпринимательстве и

предпринимательской деятельности “ организационно-правовой форме и

осуществляющее деятельность с ценными бумагами как исключительную.

Инвестиционный институт может осуществлять свою посредническую

деятельность на рынке ценных бумаг в качестве;

-финансового брокера.

-инвестиционного консультанта.

-инвестиционной компании.

Кроме того , на рынке ценных бумаг как профессиональные посредники

могут выступать и коммерческие банки.

Различные инвестиционные институты выполняют определенные

посреднические функции, предусмотренные действующим законодательством.

Любой инвестиционный институт может действовать на рынке ценных бумаг

как профессиональный посредник только на основании лицензии выданной ему в

порядке государственной регистрации.

Большое число инвестиционных институтов формирует рыночную структуру

фондового рынка, неотьемлемой частью которого является также фондовая

биржа.[5 105].

Рассмотрим участников фондового рынка более подробно;

2.2.2.ФИНАНСОВЫЕ БРОКЕРЫ.

Финансовые брокеры - это юридические лица .Они выполняют

посреднические (агентские) функции при купле -продаже ценных бумаг за счет

и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.

По сути ,брокер делает то же ,что и комиссионный магазин: принимает на

комиссию товар (ценные бумаги) и продает его новому инвестору .Другой

вариант - брокер приобретает по поручению ценные бумаги.

При этом он действует не за свой счет ,а за счет и в интересах клиента

,заключая сделку при договоре комиссии - от своего имени ,а при договоре

поручении - от имени клиента .

Ценные бумаги ,поскольку они ему не принадлежат ,финансовый брокер не

включает в свой баланс ,а ставит на забалансовый счет.

“В чистом виде “ финансовых брокеров в России почти нет; обычно их

деятельность совмещена с операциями в качестве инвестиционного консультанта

и инвестиционной компании .Они как бы образуют “компании по ценным бумагам”

,предоставляющие все основныевиды услуг фондового рынка.

2.2.3.ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОНСУЛЬТАНТЫ.

Инвестиционный консультант - это юридическое лицо или физическое лицо

,предоставляющее консультационные услуги по поводу выпуска и обращения

ценных бумаг.

В основе его деятельности - договор подряда или договор на создание

научно-технической продукции.

Возможные виды работ инвестиционного консультанта :

-анализ рынка ценных бумаг ;

-разработка стратегий выхода на фондовый рынок ,консультирование

создания и развития инвестиционных институтов и иных организационных

структур ,профессионально работающих на рынке ценных бумаг;

-разработка и экспертиза инвестиционных проектов;

-консультирование по применению законодательства;

-косультирование и анализ по поводу условий ,обеспечивающих

деятельность на рынке ценных бумаг;

-организация информирования общественности , рекламных компаний

,связанных с ценными бумагами;

-профессиональное обучение; подбор кадров в области операций с ценными

бумагами ;

-подготовка проспектов эмиссии и другой документации по выпуску ценных

бумаг ,сопровождениерегистрации выпусков и других работ ,связанных с ними;

-оценка ценных бумаг;

-оценка эмитента для подготовки вложений в его ценные бумаги;

-представительство сторон , посредничество между сторонами при решении

организационных и иных вопросов , связанных с фондовыми операциями.

2.2.4.ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОМПАНИИ.

В отличие от финансового брокера ,это- дилер , т.е. юридическое лицо

,действующее на рынке ценных бумаг не за счет клиента ,а за свой

собственный счет .Инвестиционная компания является спезиализированным

предприятием для :

а)организации и гарантирования выпуска ценных бумаг,

б)вложения средств в ценные бумаги,

в)купли-продажи ценных бумаг в качестве дилера.

Основной предмет деятельности инвестиционной компании (в российском

понимании) -определение условий и подготовка новых выпусков ценных бумаг

,покупка их у эмитентов с тем ,чтобы потом совершить перепродажу ценных

бумаг инвесторам ,гарантирование размещения , создание синдикатов по

подписке или групп по продаже новых выпусков .Однако ,так же , как и в

западной практике, деятельность инвестиционной компании этим не может

ограничиться.Инвесторы заинтересованы в поддержании активного вторичного

рынка только что выпущенных ценных бумаг .Поэтому инвестиционная компания

может оставить у себя часть выпуска для активной торговли ими на вторичном

рынке в качестве “макетмейкера” (инвестиционная компания имеет право

работать в качестве финансового брокера через торговую биржу).

2.2.5.ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД “САХА-ИНВЕСТ”.

Крупнейшим инвестиционным институтом в нашей республике является

инвестиционный фонд “Саха-Инвест”.За период чековой приватизации фондом

было собрано более 40% ваучеров ,выданных на территории Республики

Саха(Якутия).В инвестиционном портфеле имеются акции более 100 предприятий.

Уставный капитал -7 млрд. рублей, разделенный на 700 тысяч акций

номиналом 10 тысяч рублей.

Управляющей компанией фонда является инвестиционная компания

“Сахаинвестсервис” .Инвестиционная компания по договору с фондом “Саха-

Инвест” управляет его активами и полностью отвечает за эффективность

вложений в ценные бумаги средств акционеров и увеличение активов фонда.

Реестродержателем фонда является ЗАО Республиканский регистратор “Якутский

Фондовый Центр “ ,депозитарием- ЗАО “Якутский Депозитарный Центр”.

В связи с тем ,что акционерами инвестиционного фонда “Саха-Инвест”

являются свыше 40% населения республики ,он пользуется поддержкой

республиканских органов исполнительной и законодательной власти .Учитывая ,

что акционерами фонда являются работники бюджетных отраслей ,сельского

хозяйства и других малообеспеченных слоев населения Президиумом Верховного

Совета Республики Саха(Якутия) был определен статус инвестиционного фонда

как фонда социальной защиты.В соответствии с Указом Президента Республики

Саха(Якутия) “О первоочередных мерах по развитию инфраструктуры фондового

рынка “ от 11.05.95 года №1049 фонду было передано 10% акций 52

приватизированных предприятий Республики Саха (Якутия).

Балансовая прибыль за 1996 год составила 20230301 тысяч рублей.Рост

прибыли по отношению к предшествующему году составил 68% .Основным

источником доходов фонда являлись операции с ценными бумагами .На их долю

приходится 83% всех доходов.Вторым по значимости источником доходов

являлись дивиденды , выплаченные предприятиями , акциями которых владеет

фонд .Сумма дивидендов составила 2045723тысячи рублей или 8,25%от общей

суммы доходов.

Большая часть дивидендов была получена от предприятий территориально

принадлежащих России - 97,8% от общей суммы .

ОПЕРАЦИИ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ .

Финансовые инструменты:

-операции с ГКО,ОФЗ,ОГСЗ.

-операции с облигационным займом Республики Саха(Якутия) в качестве

маркет-мейкера.

-венчурные операции с пакетами акций российских и якутских ОАО.

-финансовый менеджмент в подконтрольных ОАО.

За 1996 год расширился спектр долгосрочных вложений началось,

формирование портфеля инвестиций в дочерние и в зависимые общества

.Значительно возросли вложения в негосударственные ценные бумаги ,что

вызвано некоторым оживлением рынка корпоративных ценных бумаг и расширением

операций в РТС-1.

Активизировались операции РЕПО, которые с одной стороны позволяют

привлекать ресурсы , а с другой - их размещать. При помощи этих операций

регулируется портфель активов фонда ,а также поддерживается ликвидность его

собственных акций.

Также, фонд предполагает проводить котировки акций республиканских

АО,в частности”Якутскэнерго” и “Якутгазпром” через Российскую Торговую

Систему (РТС-1,РТС-2).

Фонд намерен всемерно способствовать выходу республиканских

предприятий на российский и международный фондовые рынки ,что позволит

привлечь инвестиции в экономику Республики Саха(Якутия).

Фонд устанавливает новые отношения между производителями и

поставщиками товаров в республику используя возможности акционерных

предприятий производителей.

В качестве примера можно рассмотреть сотрудничество с Ликинским

автобусным заводом ,фонд используя возможности крупного держателя акций,

осуществляет льготную поставку крупной партии автобусов для нужд города

Якутска.

Используя акции Северского трубного завода в ка честве залога

,производятся крупные поставки труб в республику.

Инвестиционный фонд входит в Лигу содействия инвестиционным фондам,

Конфедерацию инвестиционных фондов (СКИФ), Корпорацию инвестиционных фондов

Сибири и Дальнего Востока”Сибирский холдинг”.

Постоянно осуществляет обмен информацией со следующими инвестиционными

институтами;

-Хакасский инвестиционный фонд.

-Финансовая компания “Траско”(Новосибирск).

-Инвестиционный фонд “Саяны”(Иркутск).

и др.

2.3. КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ.

Банк - коммерческое учреждение , являющееся юридическим лицом ,

которому в соответствии с настоящим Законом на основании лицензии

(разрешения ), выдаваемой Центральным банком России предоставлено право

привлекать денежные средства от юридических и физических лиц и от своего

имени размещать их на условиях возвратности ,платности и срочности, а также

осуществлять иные банковские операции.[6].

2.3.1.ОСНОВНЫЕ ЦЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.

-получение дополнительных денежных ресурсов для традиционной кредитной

и расчетной деятельности на основе эмиссии ценных бумаг;

-получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет

выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости

ценных бумаг;

-получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с

ценными бумагами;

-конкурентное расширение сферы влияния банка и привлечения новой

клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций (через

участие в портфелях их ценных бумаг),учреждения подконтрольных финансовых

структур;

-доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги ,которые дают

такое право и собственником которых становится банк;

-поддержание необходимого запаса ликвидности при обеспечении

доходности вложений в ликвидные средства банка;

-получение дополнительных прибылей от спекулятивных торгов ценными

бумагами и страхования финансовых рисков клиентов через операции с

производными ценными бумагами.

2.3.2. ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.

В соответствии с Законом о банках и банковской деятельности в

Российской Федерации российские коммерческие банки могут выпускать

,покупать, продавать и хранть ценные бумаги, а также осуществлять иные

операции с ними.

На рынке ценных бумаг банки могут выступать в качестве инвестиционных

институтов и осуществлять следующие виды деятельности;

-выполнять посредничекие агентские функции при купле-продаже ценных

бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или

поручения , т.е. выступать в роли финансового брокера.

-осуществлять инвестиционное консультирование, т.е. оказывать

консультационные услуги по поводу обращения и выпуска ценных бумаг.

-выступатьв роли инвестиционной компании ,т.е. организовать выпуски

ценных бумаг.

-выдавать гарантии по их размещению в пользу третьих лиц.

-вкладывать средства в ценные бумаги.

-осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой

счет ,в т.ч. путем котировки ценных бумаг (обьявление на определенные

ценные бумаги “цены покупателя” и “цены продавца”, по которым обязуется их

продавать и покупать).

Центральный Банк Российской Федерации , в рамках вверенных ему

“Законом о Банке России “ полномочий по осуществлению надзора за

деятельностью коммерческих банков и других кредитных учрежлений ,определил

следующий порядок деятельности банков на рынке ценных бумаг.

-работа коммерческих банков на рынке ценных бумаг осуществляется в

рамках полученной общей банковской лицензии.Дополнительных лицензий не

требуется.

-именные квалификационные аттестаты специалистам коммерческих банков

,проводящим операции с ценными бумагами не требуются .

-заключение сделок купли-продажи ценных бумаг специалистами банков на

биржах и в других местах организационной торговли может осуществляться

только на основе именных доверенностей, оформленных в соответствии с

действующим гражданским законодательством.

В соответствии с действующими правилами для операции коммерческих

банков на рынке ценных бумаг предусмотрен ряд важных ограничений:

-банк не может выступать инвестиционным институтом по

негосударственным ценным бумагам ,если в составе его привлеченных средств

есть средства граждан.

-банк не может выполнять функции инвестиционного фонда , т.е.

заниматься деятельностью ,связанной с выпуском акций ,с целью привлечения

денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги ,а

также на банковские счета и во вклады ,при которой все риски ,связанные с

такими вложениями , доходы и убытки от изменений рыночной оценки таких

вложений в полном обьеме относятся на счет владельцев (акционеров) этого

фонда.

-банк может обьединять деятельность инвестиционной компании и

финансового брокера только при условии , что деятельность финансового

брокера выполняется им через фондовую биржу.

2.3.3.БАНКИ КАК ОРГАНИЗАТОРЫ

ВЫПУСКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

Предприятия частного и государственного секторов при эмиссии ценных

бумаг в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам третьих лиц.

И,как правило, посредниками в таких случаях выступают банки ,как институты,

имеющие наибольший опыт и возможности для этого рода деятельности.

Это обьясняется следующими моментами:

-фактор доверия к банку .если банки, пользуются доверием у своих

клиентов , то это доверие как правило ,клиенты переносят ина ценные бумаги

,размещаемые банком .Лица ,заинтересованные в инвестициях, вправе надеяться

,что банк не предложит им сомнительные ценные бумаги .Посредничество банка

должно служить гарантией как добросовестности эмитента, так и соответствия

эмиссии действующему законодательству и правилам ,принятым на рынке ценных

бумаг.

-банки располагают достаточной информацией и квалифицированным

персоналом, что позволяет им оперативно и адекватно оценивать ситуацию,

складывающуюся на рынке.

-банку легче организовать успешное размещение ценных бумаг эмитентов ,

поскольку он использует сеть своих отделений и филиалов, что позволяет

расширить число инвесторов

2.3.5.КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА

ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКОВ

НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ .

На территории республики зарегистрировано 27 банков , из них 5

акционерных .На 1 января 1997 года обыкновенных именных акций банков

обращалось на сумму 33,2 млрд. руб. Из них привилегированных 2,7 млрд.

руб..Российские банки представлены филиалами Токобанка ,Инкомбанка

,Агрооптторгбанка, Электробанка ,СеверИнтербанка и Бамкредита .

К основным операциям с ценными бумагами, к которым сегодня более

охотно идут банковские учреждения без сомнения относятся операции с

векселями. Это обьясняется большей доходностью по сравнению с операциями с

другими инструментами фондового рынка. Доход в банк идет в виде дисконта .

К основным проблемам банковского сектора можно отнести: ухудшающееся

состояние предприятий -клиентов ,отсутствие оборотных средств ,высокие

инвестиционные риски ,последствия межбанковского сектора августа 1995 года.

III.3.1.1.ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ.

Вексель - это ценная бумага , разновидность долгового обязательства ,

составленного в строго определенной форме , дающего бесспорное право

требовать уплаты обозначенной в векселе суммы по истечении срока на который

он выписан.

Вексель - это строго формальный документ, и отсутствие любого из

обязательных реквизитов делает его недействительным ;

-это безусловное денежное обязательство ,так как приказ его оплатить и

принятие обязательств по оплате не могут быть ограничены никакими

условиями;

-это абстрактное обязательство, так как в его тексте не допускаются

никакие ссылки на основание его выдачи .

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.

Вексель ,являясь средством оформления кредита, предоставляемого в

товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки уплаты денег за

проданные товары ,способствует ускорению реализации товаров и увеличению

скорости оборота оборотных средств, что приводит к уменьшению потребности

хозорганов в кредитных ресурсах и в денежных средствах в целом.

Достижение отмеченного выше требует:

-чтобы срок векселя соответствовал действительным срокам реализации

товаров .В противном случае не гарантируется оплата векселя в срок;

-оформление векселями только товарных сделок, имеющих целью

действительное передвижение реальных ценностей.

В этой связи совершенно недопустимым являются так называемые дружеские

и бронзовые векселя , так как ничего общего с фактическими сделками они не

имеют .В их основе лежит стремление получить дешевый кредит у третьего лица

, путем выписки векселей друг на друга ( дружеские векселя ) или выписки

векселей на вымышленных лиц ( бронзовые векселя).

Установление факта выписки бестоварного векселя возможно только при

информированности о взаимоотношениях между векселедателем и плательщиком ,

характере их хозяйственных связей или при предьявлении сразу двух векселей

указанных лиц в один банк.

Возможность передачи векселя с помощью передаточной надписи

(индоссамент) увеличивает обращаемость векселя и добавляет к выполняемой им

функции кредитного инструмента еще одну - средство для погашения долговых

требований.

Векселя бывают простые и переводные .

Простой вексель (соло-вексель) выписывается и подписывается должником

и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную

сумму в обусловленный срок и в определенном месте.

Отличие простого векселя от прочих долговых обязательств состоит в том

,что;

а) вексель может быть передаваем из рук в руки по передаточной

надписи.

б)ответственность по векселю для участвующих в нем лиц является

солидарной , за исключением лиц ,совершивших безоборотную надпись;

в)явка в нотариальное учреждение для засвидетельствования подписи не

требуется;

г)при неоплате векселя в установленный срок необходимо совершение

нотариального протеста;

д)содержание векселя точно установлено законом и другие условия

считаются ненаписанными ;

е)вексель является абстрактным денежным документом и в силу этого не

обеспечивается закладом ,залогом или неустойкой.

Переводной вексель (тратта ) представляет собой письменный документ ,

содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить

определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте

получателю или его приказу .

Главное отличие переводного векселя от простого ,по существу

являющегося долговой распиской , заключается в том , что он предназначен

для перевода ,перемещения ценностей из распоряжения одного лица в

распоряжение другого.

В отличие от простого в переводном векселе участвуют не два а три лица

:векселедатель (трассант),векселедержатель, и плательщик (трассат).

Практика вексельного обращения показывает , что вексель является

наиболее мобильной и ликвидной ценной бумагой, приносящей доход благодаря

следующим условиям:

1.существует возможность досрочного погашения векселей, что обычно

предусматривается всеми банками - эмитентами векселей;

2.с помощью векселей осуществляются безналичные платежи за товары ,

что обеспечивает ускорение оборота средств и сокращение денежной наличности

( чаще всего векселя имеют период обращения до 3-х месяцев).

3.вексель играет роль универсального платежного средства благодаря

возможности передачи другим лицам посредством передаточной надписи

(индоссамента).

4.вексель можно использовать как средство обращения.

3.1.2.ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ В РЕСПУБЛИКЕ

САХА (ЯКУТИЯ).

Большую роль в экономике республики при нехватке денежных средств

играют векселя. Казначейские и транспортные векселя Министерства финансов ,

как инструмент финансирования бюджетных организаций , проходят через

цепочку расчетов между предприятиями , возвращаются в бюджет в виде

налогов.[12].

В то же время эмиссия векселей не растет как снежный ком , так как

Министерство финансов контролирует данный процесс , сужая или расширяя в

определенный момент его рамки. Бесконтрольная эмиссия векселей различных

эмитентов и прием их в уплату налогов привела к сокрщению обьема

поступления денежных средств в бюджет.Своевременной мерой стало

распоряжение Президента Республики Саха(Якутия) №207-рп от 23 апреля 1996

года , установившего квоту на прием векселей в уплату налогов в

республиканский бюджет в размере 20 %от его доходной части. Согласно

данного распоряжения Министерство финансов Республики Саха(Якутия) курирует

эмиссию векселей , кроме банковских, при обьемах, превышающих 10 млрд.

рублей, что регламентирует бесконтрольный выпуск в обращение ничем не

обеспеченных векселей различных эмитентов. Также 10 октября 1996 года всем

финансовым управлениям , государственным налоговым инспекциям и отделениям

казначейства было разослано совместное письмо Министерства финансов

,Регионального Управления Федерального Казначейства и Государственной

налоговой инспекции по Республике Саха(Якутия) о временном приостановлении

приема векселей в уплату налогов других эмитентов , кроме векселей

Министерства финансов.[12].

Вексельное обращение в республике имеет определенные особенности .В

первую очередь это проявляется в локальности рынка обращения векселей , за

исключением векселей акционерной компании “Алмазы России-Саха” которые

активно покупаются и продаются в Москве и векселей инвестиционно-фондовой

компании “Сир” в небольших обьемах размещаемых в Иркутской области в рамках

соглашения .В основном рынок обращения векселей сосредоточен в г.г.Якутске

и Мирном.

Упрощенно схема обращения векселей выглядит следующим образом :

-финансирование векселями бюджетных организаций и подрядчиков по

номинальной стоимости (в связи с неплатежами они рады и этому).

-расчеты векселями с поставщиками и подрядчиками по номиналу или

приобретение бюджетными организациями товаров и услуг по цене с вложенным

дисконтом производственным и коммерческим предприятиям.

-продажа векселей поставщиками ,подрядчиками, производственными и

коммерческими структурами финансовым структурам.

-перепродажа векселей налогоплательщикам или учет векселей до

погашения.

-расчет налогоплательщиков с бюджетом векселями по номиналу или

получение дохода от вложения в векселя до 150 % годовых.

Ухудшение финансового состояния крупнейших предприятий республики , в

первую очередь акционерной компании “Алмазы России Саха” скупающего в

лучшее время до 70 процентов всех векселей , принимаемых республиканским

бюджетом и нехватка оборотных средств у банков и компаний республики

привела к резкому увеличению дисконта и уменьшению ликвидности и

оборачиваемости векселей.[13]

Общая неразвитость фондового рынка и структуры вторичного рынка

вексельного обращения снижает ликвидность векселей Министерства финансов

Республики. На вторичном рынке рыночный дисконт при расчетах казначейскими

векселями превышает официальный в три раза.Завышение дисконта имеет под

собой несколько причин:

-острая нехватка денежных средств у хозяйствующих субьектов.

-рекомендация Цетрального банка кредитным организациям не обязываться

и не совершать любые сделки с бездокументарными векселями.

-упорно распространяемый слух о негашении Министерством финансов своих

ценных бумаг ,которые просто не соответствуют действительности.[12].(см.

Приложение график №1).

3.2.1. АКЦИИ И АКЦИОНЕРНЫЕ ОБЩЕСТВА.

Регулирующим законом на рынке акций выступает Федеральный закон об

акционерных обществах принятый Государственной Думой Российской Федерации

от 24 ноября 1995 года.

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации настоящий

Федеральный Закон определяет порядок создания и правовое положение

акционерных обществ ,права и обязанности их акционеров, а также

обеспечивает защиту прав и интересов акционеров.

Настоящий Федеральный Закон распространяется на все акционерные

общества , созданные или создаваемые на территории Российской Федерации и

регулирует особенности создания и правового положения акционерных обществ в

сферах банковской , инвестиционной и страховой деятельности .[1].

Акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный

капитал которой разделен на определенное количество акций, удостоверяющих

обязательственные права участников общества по отношению к обществу.

Акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков

, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им

акций.

Общество является юридическим лицом и имеет в собственности

обособленное имущество , учитываемое на его самостоятельном балансе , может

от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные

неимущественные права , нести обязанности быть истцом и ответчиком в суде.

Акции всегда являются вторичными по отношению к производству и

собственности .За акциями должна стоять реальная собственность , имущество.

В российской действительности большинство обращающихся на рынке ценных

бумаг не обеспечены реальным имуществом и преследуют спекулятивные

интересы.[9].

3.2.2. АКЦИЯ.

Различают первичный и вторичный рынки ценных бумаг ( в т.ч. и для

акций).Первичный рынок начинается с выпуска акций в обращение (эмиссии) и

представляет собой акт продажи акций в собственность первому приобретателю

- физическому или юридическому лицу. Следует различать собственника акций

от номинального держателя акций , который может держать акции от своего

имени, не являясь собственником этих акций.

На вторичном рынке происходит перепродажа акций, уполномоченными

банками - дилерами.[9].

Акция-это долевая ценная бумага, порожденная развитием акционерных

обществ, свидетельствующая о внесении вклада в капитал акционерного

общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда.

Государственными органами акции не выпускаются, они эмитируются только

различными промышленными, торговыми и финансовыми компаниями, выступающими

в форме акционерных обществ.

Акционерные общества, и закрытые, и открытые выпускают акции, и

собранные за счет реализации акций средства составляют собственный или

уставный капитал акционерного общества. Этот капитал может быть увеличен

двумя методами: либо путем накопления части прибыли, которая не

распределяется как доход среди акционеров; либо путем выпуска новых

дополнительных акций.

Доход по акции называется дивидендом и является частью прибыли,

которая не накапливается, а распределяется среди акционеров.

Как ценная бумага, акция свидетельствует о том, что ее владелец внес

пай в акционерное общество и в силу этого стал совладельцем последнего.

Размер этого пая, фиксирующий масштабы доли данного лица во владении

акционерным обществом, определяется количеством принадлежащих ему акций.

Покупка акции сама по себе-не предоставление кредита акционерному обществу,

а вложения капитала в это общество. По своей экономической природе покупка

акций-это инвестиции преимущественно денежных (но иногда материальных или

интеллектуальных) средств в целях получения части прибыли акционерного

общества. Но само существование акционерных обществ и акций порождено

развитием кредитных отношений. Формально при покупке акции не имеет места

единство всех трех принципов кредита-срочности, возвратности и платности.

Акция-это бессрочная ценная бумага и, как правило, она не погашается

акционерным обществом. Но в принципе владелец акции может в удобный для

себя момент времени продать акции третьему лицу и тем самым вернуть

затраченные средства. Таким образом, вложения в акции имеют, хотя и в

специфической форме, черты срочности и возвратности, свойственные кредиту.

Принцип же платности выражается в получении владельцем акции дохода на нее.

[18]

Акция как ценная бумага имеет целый ряд специфических свойств, которые

присущи именно ей. Ими являются: потребительная стоимость, курсовая

стоимость, обратимость и ликвидность. Только если акция действительно

представляет собой совокупность этих четырех свойств, она может выступать

на рынке ценных бумаг как инвестиционный товар, свидетельствующий об

осуществлении инвестиций в реально функционирующее акционерное общество.

Следует при этом указать на то, что идеальных акций, которые обладали

бы всеми рассмотренными выше четырьмя свойствами на высоком уровне, не

существует. Риск всегда в большей или меньшей степени имеет место. [19]

Акционерные общества выпускают акции двух типов: обыкновенные и

привилегированные.

Обыкновенные акции-преобладающий тип акций. Все владельцы обыкновенных

акций являются полноправными акционерами, поскольку каждый из них имеет, в

принципе, право голоса на общем собрании акционеров, что дает формальную

возможность участвовать в выборах правления, ревизионной

комиссии,определять направление деятельности акционерного общества.

Ответственность заключается, как и у любого собственника, управляющего

делом, в возможности потерять свои деньги.

Обыкновенные акции не гарантируют величину дивиденда и даже вообще

получение дивиденда владельцем акций. Они могут приносить и большие

дивиденды, и вообще не приносить их. Все определяется массой прибыли,

получаемой акционерным обществом, и решением его руководства, какая часть

прибыли должна накапливаться, а какая может быть направлена на выплату

дивидендов. Прежде всего распределяются дивиденды по привилегированным

акциям, а оставшаяся часть-по обыкновенным акциям. Обыкновенные акции не

выкупаются предприятием после какого-либо срока. Предприятие выкупать

обратно акции не обязано по условиям, и если на свободном рынке эти акции

перестанут кого-либо интересовать, то они превратятся в никчемные, ничего

не стоящие бумажки.

Как свидетельствует практика, именно инвестиции в обыкновенные акции

являются в целом наиболее доходными с точки зрения получения дивидендов,

если рассматривать эту доходность не за один случайный год, а за ряд лет.

Но привлекательность обыкновенных акций для инвесторов обусловлена не

столько размерами дивидендов, сколько увеличением рыночной курсовой

стоимости акций или так называемым приростом капитала.

Привилегированные акции-акции, по своим характеристикам занимающие

промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями. С одной

стороны, привилегированные акции, также как и облигации, приносят инвестору

фиксированный доход и не дают ему право голоса на общем собрании

акционеров. С другой стороны, держатель привилегированной акции является

собственником акционерного общества, то есть акционером, и свой доход

получает в форме дивиденда при распределении прибыли. При этом

распределение дивидендов по привилегированным акциям должно происходить

прежде, чем по обыкновенным акциям, а при банкротстве акционерного общества

владельцы этих акций имеют преимущества в возмещении своих потерь по

сравнению с владельцами обыкновенных акций. В этом заключается

привилегированность акций.

Инвестиции в привилегированные акции менее рискованны, чем в

обыкновенные. Поэтому дивиденды, выплачиваемые на равновеликие инвестиции в

привилегированные акции, по своей сумме меньше, и иногда очень значительно,

чем среднегодовой доход, приносимый обыкновенными акциями. [18]

Оба типа акций могут иметь две основные формы: акция на предъявителя и

именная акция. Акция на предъявителя означает, что имя ее владельца не

фиксируется ни в одном документе, имеющем отношение к выпуску, продаже и

перепродаже акций. В этом случае руководители акционерного общества не

знают, кто и в каких долях является владельцем ценных бумаг. Эмиссия

именных (регистрируемых) акций означает, что при их размешении фиксируются

имена инвесторов, происходит и регистрация перепродаж. Эмиссия именных

ценных бумаг дает возможность руководству акционерного общества уже точно

знать, кто и в каких долях владеет акциями этого общества. В России закон

разрешает эмиссию только именных акций. [19].

Приобретенная при эмиссии акция может быть перепродана на вторичном

рынке. Ценная бумага выступает на этом рынке уже как собственно

инвестиционный товар, цена которого регулируется предложением и спросом

этого товара.[23]

3.2.3.АКЦИИ НА ФОНДОВОМ

РЫНКЕ РЕСПУБЛИКИ САХА (ЯКУТИЯ).

Рынок корпоративных ценных бумаг не развит.Всего приватизировано 408

предприятий ,из них в форме открытых акционерных обществ 121 ,уставный

капитал предприятий превышает 2 трлн. руб. Неразвитость рынка

обуславливается отличием приватизации , когда значительное количество

добывающих предприятий (в первую очередь АРС)приватизировались в форме

закрытых акционерных обществ , слабой работой Фонда по управлению

государственным имуществом ,не заинтересованностью большинства

приватизированных предприятий в поддержке обращения своих акций.В настоящее

время проводится работа по включению акций акционерного общества

“Якутскэнерго “ и “Якутгазпром” в РТС.Участники рынка надеются , что

продвижение указанных акций на российский рынок оживит рынок корпоративных

акций в республике.До сегодняшнего момента на данном рынке постоянно

работал практически только инвестиционный фонд “Саха-Инвест”.[12].

На сегодняшний день одной из более высоколиквидных ценных бумаг на

рынке акций являются акции ННГК “Саханефтегаза”.

Уставный капитал ННГК “Саханефтегаз” составляет 5700 млн. рублей . Он

разделен на 5123000 обыкновенных и 577000 привилегированных акций номиналом

1000 рублей . Реестродержатель Якутский Фондовый Центр. Права собственности

на акции “Саханефтегаза” для иностранных инвесторов гарантированы договором

,заключенным между Якутским Фондовым Центром и Chase Manhattan Bank. В

структуре компании 6 дочерних предприятий ( АООТ “Якутгазпром”

,”Ленанефтегаз” ,”Ленагаз”,”Якутскгеофизика” ,”Таас - Юряхнефть” , АОЗТ

“Сахагазпроект”).

Потенциальные ресурсы нефти в Республике Саха(Якутия) оцениваются в

2,4 млрд . тонн, газа - 9,4 трлн. кубических метров. В настоящее время

добыча газа составляет примерно 1,68 млрд. кубических метров в год, нефти -

105 тысяч тонн ,газового конденсата - 82 тысячи тонн.

Осенью 1995 года акции “ Саханефтегаза “ впервые появились на фондовом

рынке Владивостока и Москвы .Там они относились к высоколиквидным ценным

бумагам.

В настоящее время на вторичном рынке обращается около 40 %

обыкновенных именных акций. В государственной собственности - пакет в 25%

Уставного капитала + “Золотая Акция” (срок ее действия истекает через 2

года). Доля иностранных партнеров составляет 15 %. Акционерам АООТ ННГК

“Саханефтегаза”- крупным юридическим лицам принадлежит чуть меньше 25% ,

крупным собственником является ФУГИ Республики Саха(Якутия). Населению

принадлежит 15% акций.(см. Приложение график № 2).

На территории Республики действует единственный фондовый магазин . Он

Страницы: 1, 2, 3