Дипломная работа: Комплексная оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятия (на примере ОАО "ТАИФ-НК")

Резкое увеличение отдельных показателей, представим на рисунке 2.2.

Рисунок 2.2 Динамика источников финансирования

Далее проведем оценку рисков ликвидности с помощью относительных показателей - таблица 2.8. В соответствии с рассчитанными показателями ликвидности баланса с точки зрения оценки риска можно сказать, что общий показатель ликвидности (L1 = 1,09) на конец исследуемого периода укладывается в рекомендуемые значения, и по сравнению с 2007 годом увеличился на 0,6 пункта, коэффициент абсолютной ликвидности (L2) имеет положительную динамику. Увеличение данного показателя, увеличивает гарантию погашения долгов. Предприятие - платежеспособное, так как умеет сбалансировать и синхронизировать отток денежных средств по объемам и срокам. Улучшает общую картину платежеспособности и тот факт, что у предприятия отсутствуют просроченные обязательства. Коэффициент критической оценки (L3 = 2,31) показывает, что организация в состоянии покрыть свои обязательства, вследствие чего риск невыполнения обязательств перед кредитными организациями в зоне допустимого риска. Коэффициент текущей ликвидности (L4 = 3,05) позволяет установить, что сумма оборотных активов превышает сумму краткосрочных обязательств. Организация располагает достаточным объемом свободных денежных средств и с позиции интересов собственников по прогнозируемому уровню платежеспособности находится в зоне допустимого риска.

Таблица 2.8 – Показатели ликвидности баланса 2007-2008 гг.

Далее проведем анализ и финансовой устойчивости с помощью относительных показателей - таблица 2.9.

С точки зрения оценки риска можно сказать следующее:

­  Выполнение рекомендуемых требований к значению показателя капитализации (U2) обеспечивает для поставщиков и кредитных учреждений нахождение оценки риска последствий взаимодействия в зоне допустимых значений.

­  Несмотря на отрицательную динамику коэффициента капитализации (U2), значение 2,09 соответствует рекомендуемым значениям, соотношение заемных и собственных средств удовлетворительно.

­  Невыполнение нормативных требований к показателю U3 является для учредителей сигналом о допустимой величине риска потери финансовой независимости.

­  Значения коэффициентов финансовой независимости (U1) и финансовой устойчивости (U4) отражают нормальное финансовое состояние.

Таблица 2.9 ­ Анализ и финансовой устойчивости 2007-2008 гг.

Содержанием модели комплексной балльной оценки риска финансовой несостоятельности предприятия является классификация финансового состояния предприятия и на этой основе — оценка возможных негативных последствий рисковой ситуации в зависимости от значений факторов-признаков и рейтингового числа - таблица 2.10.

Сделаем выводы: В 2007 году ОАО «ТАИФ-НК» можно отнести к 1-му классу (10-0 баллов) – это организации с кризисным финансовым состоянием. Однако, положительная история взаимоотношений с кредиторами, деловая активность и кредитоспособность ОАО «ТАИФ-НК» позволили своевременно и в необходимом объеме привлечь заемные средства для финансирования своей деятельности.

В 2008 году ОАО «ТАИФ-НК» по набранным баллам можно отнести к 3-му классу (66-37 баллов). По данным на конец 2008 года у предприятия среднее финансовое состояние. При анализе баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. Платежеспособность находится на границе допустимого уровня, финансовую устойчивость можно оценить как среднюю. При взаимоотношениях с анализируемой организацией угроза потери средств отсутствует. Предприятие характеризуется допустимой степенью риска. Результаты проведенного исследования по критерию риска на конец исследуемого периода представлены в таблице 2.11.

Таблица 2.10 - Оценка возможных негативных последствий рисковой ситуации в зависимости от значений факторов-признаков и рейтингового числа

Таблица 2.11 Распределение вида рисков по уровню риска

В целом же баланс нельзя назвать абсолютно ликвидным. С одной стороны, в данном случае это не кажется абсолютно отрицательным – все же организация нормально выполняет свои функции, имеет вполне адекватную структуру активов и пассивов. С другой же, ей можно порекомендовать мероприятия, которые направлены на приведение структуры активов и пассивов к абсолютно ликвидному виду – это позволит обезопасить ее от неожиданностей, например, в виде требования банка погасить краткосрочный кредит.

2.3 Оценка динамики изменения активов предприятия по степени риска

Размещение средств предприятия имеет большое значение. От того, какие средства вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и сфере обращения, в денежной и материальной форме, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, указывающей на наличие или отсутствие рисков финансово-хозяйственной деятельности. Поэтому в процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе, структуре и дать им оценку. [31]

Проведем анализ активов баланса. Данные представим в таблице 2.12.

Таблица 2.12 — Анализ активов баланса

Динамику активов, и валюты баланса представим на рисунке 2.4.

Анализ динамики валюты баланса показывает, что увеличение стоимости активов однозначно свидетельствует об увеличении предприятием хозяйственного оборота в 2007-2008 гг.

Рисунок 2.4 — Динамика активов и валюты баланса

Внеоборотные активы предприятия – это основные средства (здания, сооружения, оборудование), их стоимость, за период 2007-2008 гг. возросла на 6,4%. Это вполне согласуется с основной деятельностью предприятия.

В 2007 году доля основных средств в составе внеоборотных активов составляла - 82%, а в 2008 году – 94%.

На основании данных таблицы 2.12 видно, что доля оборотных активов за период 2007-2008 год снизилась на 18%, это свидетельствует о формировании более мобильной структуры активов, способствующих ускорению оборачиваемости.

Далее, проведем анализ активов по степени риска.

В целях анализа активы организации заносятся в таблицу и распределяются по степени риска от минимальной до высокой.

Оценка динамики изменения активов предприятия по степени риска в 2007 году приведены в таблице 2.13.

Проанализируем динамику изменения активов предприятия по степени риска в 2007 году на основе рисунка 2.5.

Таблица 2.13 — Оценка динамики изменения активов предприятия по степени риска в 2007 году

Рисунок 2.5 – Динамика изменения активов предприятия по степени риска в 2007 году

Из рисунка видно, что возрастание доли активов со средней и высокой степенью риска к концу 2007 года возрастает, это означает рост ликвидности активов организации, и свидетельствует о возрастании финансовой неустойчивости предприятия к концу года.

Рассмотрим динамику изменения активов предприятия по степени риска в 2008 году, данные представим в таблице 2.14.

Активы со средней степенью риска вложения капитала представлены маленькими показателями, в частности, на начало периода это - 5%, в конце - 3%. Падение в данном случае можно назвать положительной тенденцией, так как это может свидетельствовать о том, что улучшилась ситуация с погашением долгосрочной дебиторской задолженности или с уменьшением расходов будущих периодов.

Количество активов с высокой степенью риска, которое довольно высоко в начале периода 49%, к концу периода уменьшается до 48%. Это хорошая тенденция, которая свидетельствует о том, что предприятие увеличивает оборачиваемость этих активов, улучшает ситуацию с их реализацией.

Таблица 2.14 - Динамика изменения активов предприятия по степени риска в 2008 году

Представим данные таблицы на рисунке 2.6.

Рисунок 2.6 – Динамика изменения активов предприятия по степени риска в 2008 году

Если обобщить анализ оборотных активов предприятия по степени риска вложений капитала, то можно сказать, что основная масса оборотных активов предприятия имеет невысокий риск вложений, а ситуация с реализацией активов с высокой степенью риска вложений капитала улучшается.

3. Совершенствование системы управления риском финансово-хозяйственной деятельности предприятия ОАО «ТАИФ-НК»

3.1 Оценка риска наступления банкротства ОАО «ТАИФ-НК» на основе зарубежных моделей

В настоящее время существуют как западные, так и отечественные модели прогнозирования банкротства компаний. Рассмотрим наиболее известные из них. Наиболее широкое распространение в западных методиках прогнозирования риска банкротства нашли модели, разработанные известными экономистами Альтманом, Лисом и Таффлером [32].

При прогнозировании банкротства компании выступила отчетность ОАО «ТАИФ-НК» за 2007-2008 гг. «Бухгалтерский баланс» - форма №1, «Отчет о прибылях и убытках» - форма №2. Результаты анализа сгруппированы в таблицах.

Проанализируем риск наступления банкротства с помощью двухфакторной модели Альтмана.

В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения заемных средств собственными в будущем периоде.

      (1)

где Ктл коэффициент текущей ликвидности;

Кзс коэфиициент капитализации.

Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в таблице 3.1. Коэффициенты рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма №1). Интерпретация результатов:

Z < 0 – вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z;

Z = 0, вероятность банкротства равна 50%;

Z > 0, вероятность банкротства больше 50%, и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z.

Далее, проведем оценку риска банкротства компании на основе четырехфакторной Z-модель Лиса. В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации. Модель представлена в следующем виде:

Таблица 3.1 — Двухфакторная Z-модель Альтмана

где Х1 оборотный капитал/сумма активов (доля оборотных средств в активах);

Х2 прибыль от реализации/сумма активов (рентабельность активов по прибыли от реализации);

Х3 нераспределенная прибыль/сумма активов (рентабельность активов по нераспределенной прибыли);

Х4 собственный капитал/заемный капитал (коэффициент покрытия по собственному капиталу).

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 3.3. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма №1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма №2). Интерпретация результатов:

Z < 0,037 – вероятность банкротства высокая;

Z > 0,037 – вероятность банкротства малая.

Рассмотрим следующую модель оценки рисков банкротства компании – Модель Таффлера. В целом, по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.

     (3)

где Х1 прибыль от реализации/краткосрочные активы (коэффициент покрытия);

Х2 оборотные активы/сумма обязательств (коэффициент покрытия);

Х3 краткосрочные обязательства/сумма активов (доля обязательств);

Х4 выручка от реализации/сумма активов (рентабельность всех активов).

Таблица 3.3 Четырехфакторная Z-модель Лиса

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 3.4. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма №1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма №2).

В конце анализа на предмет прогнозирования несостоятельности (банкротства) на основе зарубежных многофакторных моделей, можно сделать вывод, что в соответствии с зарубежными методиками прогнозирования, вероятность банкротства предприятия минимальная.

Таблица 3.4 Четырехфакторная Z-модель Таффлера

Несмотря на показатели отсутствия риска банкротства, руководству фирмы необходим постоянный контроль над финансовым состоянием предприятия. Спектр внешних факторов рисков свойственных российским условиям широк: финансовая обстановка в стране, темпы инфляции, условия кредитования, особенности налоговой системы, требуют постоянное отслеживание финансовых рисков, принятие мер по их предупреждению и нейтрализации [34, c,124].

3.2 Механизмы нейтрализации финансовых рисков ОАО «Таиф-НК»

Система механизмов нейтрализации финансовых рисков предусматривает использование следующих основных методов.

Избежание риска. Это направление нейтрализации финансовых рисков является наиболее радикальным. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу основных из таких мер относятся:

­ отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок.

­ отказ от использования в больших объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков – потери финансовой устойчивости предприятия.

­ отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низко ликвидных формах. Повышение уровня ликвидности этих активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде.

­ отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает потери от инфляционного риска, а также риска упущенной выгоды.

Лимитирование концентрации риска. Механизм лимитирования концентрации финансовых рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят за пределы допустимого их уровня, т.е. по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирование реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности.

Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков, может включать:

­  предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности. Этот лимит устанавливается раздельно для операционной и инвестиционной деятельности предприятия, а в ряде случаев – и для отдельных финансовых операций (финансирования реального инвестиционного проекта; финансирования формирования оборотных активов и т.п.);

­  минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме. Этот лимит обеспечивает формирование так называемой «ликвидной подушки», характеризующей размер резервирования высоколиквидных активов с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обязательств предприятия.

­  максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю. Размер кредитного лимита, направленный на снижение концентрации кредитного риска, устанавливается при формировании политики предоставления товарного кредита покупателям продукции;

­  максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке. Лимитирование концентрации депозитного риска в этой форме осуществляется в процессе использования данного финансового инструмента инвестирования капитала предприятия;

­  максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента. Эта форма лимитирования направлена на снижение концентрации несистематического (специфического) финансового риска при формировании портфеля ценных бумаг.

­  максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность. За счет этого финансового норматива обеспечивается лимитирование риска неплатежеспособности, инфляционного риска, а также кредитного риска.

Лимитирование концентрации финансовых рисков является одним из наиболее распространенных внутренних механизмов риск-менеджмента, реализующих финансовую идеологию предприятия в части принятия этих рисков и не требующих высоких затрат.

Хеджирование. Этот термин используется в финансовом менеджменте в широком и узком прикладном значении. В широком толковании термин хеджирование характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь – как внутренних (осуществляемых самим предприятием), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субьектам-страховщикам). В узком прикладном значении термин хеджирование характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на использовании соответствующих видов финансовых инструментов. В последующем изложении термин хеджирование будет использоваться в этом прикладном его значении.

Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответствующих операций с производственными ценными бумагами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события. Однако оно требует определенных затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам, премий по опционам и т.п. Тем не менее уровень этих затрат значительно ниже, чем уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков.

Диверсификация. Механизм диверсификации используется, прежде всего, для нейтрализации негативных финансовых последствий несистематических (специфических) видов рисков. В первую очередь он позволяет минимизировать портфельные риски. Принцип действия механизма диверсификации основан на разделении рисков, препятствующем их концентрации.

В качестве основных форм диверсификации финансовых рисков предприятия могут быть использованы следующие ее направления:

­  диверсификация видов финансовой деятельности;

­  диверсификация валютного портфеля («валютной корзины») предприятия;

­  диверсификация депозитного портфеля;

­  диверсификация кредитного портфеля;

­  диверсификация портфеля ценных бумаг;

­  диверсификация программы реального инвестирования.

Эффект диверсификации лежит в основе большинства теорий выбора эффективной рыночной стратегии. В сочетании с эффектами хеджирования он стал основной теории ценообразования опционов.

Распределение рисков. Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков основан на частичном их трансферте (передаче) партнерам по отдельным финансовым операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты [35].

В современной практике риск-менеджмента получили широкое распространение следующие основные направления распределения рисков (их трансферта партнерам):

­ распределение риска между участниками инвестиционного проекта;

­ распределение риска между предприятием и поставщиками сырья и материалов;

­ распределение риска между участниками лизинговой операции;

­ распределение риска между участниками факторинговой (форфейтинговой) операции.

Степень распределения рисков, а, следовательно, и уровень нейтрализации их негативных финансовых последствий для предприятия является предметом его контрактных переговоров с партнерами, отражаемых согласованными с ними условиями соответствующих контрактов.

Самострахование (внутреннее страхование). Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков основан на резервировании предприятием части финансовых ресурсов, позволяющем преодолевать негативные финансовые последствия по тем финансовым операциям, по которым эти риски не связаны с действиями контрагентов. Основными формами этого направления нейтрализации финансовых рисков являются:

Страницы: 1, 2, 3, 4